Rischio Cyber Cosa sono le Insurance Linked Securities e perché possono essere utili
Rischio Cyber Cosa sono le Insurance Linked Securities e perché possono essere utili. Come abbiamo visto nel precedente articolo, il settore assicurativo sta ragionando su come coprire nella maniera migliore e più efficace il crescente rischio cyber tramite le ILS e i Cat Bond. Le Insurance-Linked Securities (ILS) hanno origine negli anni ‘90 in risposta alle gravi perdite subite dal settore riassicurativo a seguito di eventi catastrofici naturali come l’uragano Andrew del 1992 e il terremoto di Northridge del 1994. Per fronteggiare la crescente domanda di copertura, le Compagnie di riassicurazione hanno sviluppato strumenti finanziari innovativi che consentono di trasferire parte del rischio ai mercati dei capitali. Le ILS si sono affermate soprattutto nel settore delle catastrofi naturali, ma negli ultimi anni hanno iniziato a coprire anche il rischio cyber.
Il mercato delle ILS si articola in quattro principali categorie di strumenti. I Catastrophe Bonds (Cat bond) sono titoli obbligazionari ad alto rendimento che coprono il cedente in caso di eventi catastrofici predefiniti. Gli Industry Loss Warranties (ILW) funzionano come contratti derivati o di riassicurazione che pagano un indennizzo se le perdite aggregate del settore superano una soglia stabilita. La Collateralised Reinsurance è un accordo riassicurativo in cui il capitale di copertura è interamente garantito da un fondo segregato. Infine, le Reinsurance Sidecars sono veicoli legali separati che permettono agli investitori di partecipare ai profitti e alle perdite di un portafoglio riassicurativo specifico.
Indipendentemente dalla tipologia, tutte le ILS richiedono che i fondi siano disponibili in anticipo per garantire la copertura dei sinistri in caso di eventi qualificanti. La liquidità di questi strumenti dipende dal formato dell’emissione e dalla possibilità di scambiarli sui mercati secondari. I Cat bond 144A, regolati dalla normativa statunitense, sono tra i più liquidi e attraggono un maggior numero di investitori rispetto ai contratti privati. Gli strumenti con trigger parametrici, basati su misurazioni oggettive degli eventi, stanno diventando più diffusi rispetto ai tradizionali trigger indennitari, che si basano sulle perdite effettive delle compagnie assicurative.
Il mercato delle ILS è sostenuto da un ecosistema di attori specializzati. I fondi di investimento dedicati svolgono un ruolo chiave nell’attrarre capitali da investitori istituzionali come fondi pensione e family office. Alcuni di questi fondi sono gestiti da compagnie di ri/assicurazione, che utilizzano la loro expertise per strutturare strumenti finanziari in modo più efficace. Le società di brokeraggio e gli intermediari finanziari facilitano l’emissione e il collocamento delle ILS, assicurando che i titoli siano progettati per soddisfare le esigenze degli investitori.
Negli ultimi anni, il mercato dei Cat bond ha registrato una crescita significativa. Sebbene la Collateralised Reinsurance rappresenti ancora la quota maggiore del mercato ILS, l’emissione di Cat bond è in forte espansione, con un volume totale che ha raggiunto i 42 miliardi di dollari nel 2023. Parallelamente, il numero di strumenti quotati sulla Bermuda Stock Exchange, una delle principali piazze per le ILS, è aumentato in modo considerevole.
Il segmento delle ILS cyber è ancora agli inizi, ma negli ultimi due anni ha visto un’accelerazione significativa. Dal 2023 sono stati emessi diversi cyber Cat bond, segnando un passaggio importante verso la securitizzazione del rischio informatico. La maggior parte di questi strumenti ha una durata relativamente breve e utilizza trigger indennitari, ma emergono anche nuove strutture basate su indici di perdita del settore e parametri predefiniti. Nonostante questa crescita, il valore complessivo dei cyber Cat bond in circolazione è ancora modesto, rappresentando solo l’1,7% dell’intero mercato dei Cat bond. Per un’espansione più ampia, sarà necessario migliorare la modellazione del rischio cyber e aumentare la liquidità di questi strumenti.
